Vote escrowed - 所谓 ve

你在 Uniswap 上提供流动性，赚用户交易产生的手续费 - 这很好理解，Uniswap 在这里充当了一个免费的公共平台，买卖双方都可以无需许可即开展业务。Uniswap 虽然有代币，但代币 $UNI 目前在这里是没有任何作用的。LP 与 $UNI 代币持有者各行其道，互不相干。

Curve.fi 上提供流动性也是类似。但注意，你不是赚所有的交易手续费，Curve 作为平台，要收走一半。拿 3pool 来说，用户交易的手续费是 0.01%，其中平台要收走一半，剩下的一半才是给到 LP。

那么就让人好奇，我干嘛不去 Uniswap 上赚手续费？毕竟我赚的是全部手续费啊，铁定比你 Curve 平台赚的一半多。

LP 不傻，平台当然也不傻 - 我要跟其他协议竞争，抢流动性，我肯定得提供更高的 APY。

巧妇难为无米之炊

怎么办，我项目方也不是美联储，不能为了抢流动性真印钱出来烧 - 有那本事，我还要提供流动性干什么。

思来想去，印不了美金，我印代币的本事还是有的，印它 30.3 亿个用于治理用途。毕竟项目后期有很多要作决定的事，代币可以当选票使。

可治理用途的代币，它还是当不了钱使。好办，DEX 的收入来自用户交易，那么我平台收走一半用户交易的手续费 - 好了，这个 $CRV 现在还真值点钱了，毕竟平台有收入了嘛。

你们来我 Curve 这儿，虽然交易手续费只给你一半，但我这儿还有 $CRV 代币，你可以通过质押 LP 凭证来挖，这样一半交易手续费 + 挖出来的 $CRV 代币 - 你 LP 可以选择卖掉，APY 自然高起来了。

有意思。为什么有 LP 吃这一套呢？

  1. APY 当下看起来可能真的很高 - 资本嘛，逐利，哪里 APY 高就去哪里
  2. 投机心态 - 万一挖出来的 $CRV 还涨了呢？

于是一拍既合。

CRV 的治理作用

我们前面聊到，$CRV 是 Curve 的治理代币；然后我们又说到，质押 LP 凭证会产出 $CRV 代币用于补偿 LP 被平台划走的一半手续费。自然，这里就涉及到每个池子的 $CRV 产量分配 - 即每个池子 APY 的问题。

于是，$CRV 的治理作用开始发挥了。

$CRV 持有者可以投票决定，每个池子 $CRV 的产量，产量越高，自然 APY 就越高，就会吸引更多的流动性提供者，池子深度就更好，可以吸引更多交易者，赚取更多手续费 - 形成一个正向反馈。

于是，LP 们就有了持有 $CRV 的动力，尤其是项目方 LP - 我个人觉得大部分池子都是项目方自己的做市资金占大头，散户占比较小，另外，我不认为小资金 LP 持有 $CRV 参与投票有什么大意义，挖出来就卖、能搭便车就搭可能是更有利的选择。

至此，Curve 通过治理控制 $CRV 的产出将竞争引入到项目方 LP 之间。项目方为了自己的池子的深度（交易体验），要提高 $CRV 产出，就必要获取更多的 $CRV 来提升自己的投票权 - 这样市场上 $CRV 的需求就上升，价格就会上涨，又是一个正向反馈。

我们上面说了两个正向反馈，好像这世上的好事突然都让 Curve 占全了。就一点坏事都没有？

有，就是市场上代币交易的需求萎缩的情况。整个生态里，Curve 真实的收入是来自代币交易的手续费，假如交易少了，手续费就少了，恐怕 LP 就会减少，池子深度浅了，更少人交易，就会形成一个负向反馈。

所以，还是得看市场吃饭，市场行情好，就一切都好。行情不好，游戏就玩不转。

veCRV

终于要讲到标题，Vote escrowed。

所谓的 Vote escrowed，即是你要将 $CRV 代币锁定一定时期，然后换取投票权 veCRV - 并且这投票权不可转让。

为什么？这自然是站在协议本身的立场制定的游戏规则。

我们来看下，假如直接用 $CRV 投票可能产生哪些问题：

  1. 大鳄可以临时从市场上购买大量 $CRV 参与投票，投票结束后抛售，这会造成 $CRV 价格剧烈波动
  2. 黑天鹅发生时，市场上会大量抛售流动的 $CRV，币价暴跌，造成 LP 收入减少，形成恶性循环。

而锁定代币换取投票权，可以应对以上问题：

  1. 想临时抱佛脚投票？抱歉，不行，投票权是按 $CRV 锁定数量及时间长度决定的。
  2. 想抛售？抱歉，还锁着。

正因为锁定 veCRV 有种种不便，相应的就有种种好处：

  1. veCRV 所有者拥有投票权
  2. 平台收走的一半手续费，也将分发给 veCRV 的持有者 - 注意，光持有 $CRV 是没有平台手续费分成的，必须得是锁定 $CRV 换取的 veCRV
  3. 如果你是 LP，持有 veCRV 的话，还有奖励 boost。注意，这里又是一个陷阱，每日的 $CRV 激励是一早就设定好了的，蛋糕就那么大，你 boost 了之后，别人的奖励自然就少了；而如果别人也跟你一样 boost 了，最终的结果很可能就是大家都白 boost 了，奖励跟没 boost 一样。

通过锁定代币，Curve 将主要的利益相关者，即协议、LP 绑上了一块，有好处一起享，有风险也一同担，而不是风险来了你 LP 跑个精光，剩下协议给市场暴击。

博弈

DEX 平台里，涉及三个群体，平台本身，平台用户，平台流动性提供者。平台用户基本不参与博弈，因为我买、卖代币而已，只要你便宜，我就来你平台，否则我换个平台，多的是选择。所以，到最后就剩下平台本身与平台的流动性提供者在博弈。

假如平台本身也隐身幕后，不发行代币，只收取一定的服务费，那么就剩下 LP 们互相博弈 - 看谁做市水平高，就赚走更多的手续费。

但平台很难隐身幕后。毕竟，有那么多平台，凭什么 LP 要来你平台而不是去 Uniswap？我得出来推广，要宣传，要画大饼。

而博弈的结果，就是我们普通用户看起来异常复杂又莫名其妙的种种代币经济 - 当然，普通用户不需要关心，因为他们的竞争于普通用户，是有好处的，我们坐享其成。

所以从我角度来说，LP 是一个吃力不一定赚钱的活。且不说无常损失要自行承担，项目方还能变着各种法子倒腾你，一不小心，就被人卖了、还帮人数钱。